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Panorama des secteurs et de leurs spécificités

Dernière mise à jour : 10 sept. 2021



En 1999, Morgan Stanley Capital Investing et Standard & Poor's ont entrepris de mettre en place une taxonomie des entreprises cotées.


Ils ont ainsi donné naissance au GICS (Global Industry Classification Standards), une classification permettant de catégoriser le secteur d'activité auquel appartiendrait chaque action. Cette classification fait encore référence aujourd'hui.


Selon le GICS, il existe 11 différents secteurs d'activité que voici :

  • Energie (exclut les énergies renouvelables)

  • Matières premières

  • Industrie

  • Consommation Discrétionnaire

  • Biens de Consommation de Base

  • Santé

  • Finance

  • Technologie de l'Information

  • Services de Télécommunication

  • Fournisseurs d'énergie (inclut les énergies renouvelables)

  • Immobilier

Nous vous proposons de passer en revue ces secteurs afin de mieux en cerner les particularités.


L'énergie


Ce secteur ne s'arrête pas aux producteurs, mais comprend toutes les entreprises liées de près ou de loin à l'énergie. On en exclut les énergies renouvelables.


Cela comprend donc un exploitant de mines, mais aussi une société de transport de charbon par exemple.



Parce que ce secteur recouvre des activités très différentes, on tend à le segmenter en trois principaux sous-secteurs, selon leur place occupée dans la chaîne de valeur :

  • Les acteurs upstream (littéralement "en amont") se chargent d'explorer, extraire et/ou produire l'énergie

  • Les acteurs midstream lient upstream et downstream en assurant le transport et le stockage de l'énergie

  • Les acteurs downstream (littéralement "en aval") raffinent, commercialisent et distribuent l'énergie

Bien entendu, certaines entreprises se positionnent sur plusieurs de ces sous-segments, comme Total (EPA: FP) par exemple. Ainsi, les plus grandes compagnies pétrolières couvrent généralement les trois maillons de cette chaîne de valeur.


Si ce secteur est indispensable pour faire tourner l'économie, la crise de covid-19 a été un exemple marquant de la forte cyclicité que ce secteur peut subir.


Car l'énergie est une commodité : ce secteur ne laisse donc que peu de place à la différentiation, ramenant les prix à une confrontation permanente entre offre et demande dont les entreprises ne sont pas maîtresses.


L'industrie peut très vite se retrouver chamboulée par des tensions géopolitiques, une baisse subite de la demande comme en 2020, ou même un virage vers de nouvelles sources d'énergies plus vertes, dont le prix est amené à continuer à baisser.


La somme de ces risques a durablement affaibli la filière, qui a largement sous-performé le marché dans son ensemble ces dernières années.


Pour analyser une société dans l'Energie, il peut être judicieux d'observer ces critères :

  • Un bilan solide : beaucoup de cash et une bonne/très bonne notation financière

  • Un seuil de rentabilité relativement bas, ce qui permet à l'entreprise de mieux encaisser une baisse durable des cours que ses concurrents

  • Des revenus relativement stables, grâce notamment à des contrats de long terme à cours fixes


Les matières premières


Les entreprises de ce secteur s'occupent de l'exploration, développement et transformation des différentes matières premières, par exemple :

  • Produits chimiques

  • Matériaux de construction

  • Emballages et conteneurs

  • Métaux & exploitation minière

  • Produits issus du papier et/ou de la forêt

Là encore, il ne s'agit pas d'un secteur ayant le vent en poupe. Très sensible à la conjoncture économique, il est généralement l'un des plus touchés dès lors qu'une nouvelle crise survient.


Nos recommandations sont ici les mêmes que pour le secteur énergétique. Etant donnée la cyclicité du secteur, évitez d'y allouer une trop grande part de votre capital.


Pour ces entreprises, on regardera principalement ces critères :

  • Un bilan solide : beaucoup de cash et une bonne/très bonne notation financière

  • Une forte fragmentation des clients répartis sur différents secteurs afin de ne pas trop impacter l'activité de la société en cas d'effondrement d'un client ou d'une industrie entière

  • Des revenus relativement stables, grâce notamment à des contrats de long terme à cours fixes


L'industrie


Le secteur industriel regroupe la plupart des activités nécessitant de gros équipements. Ce secteur nécessite donc de lourds coûts fixes et dispose de marges unitaires réduites.


On retrouve ici trois principaux domaines d'activité :